自从送药上门服务兴起以来，银柿财经记者家里的常备小药箱就空了不少，毕竟大多数的常用药都能随叫随到，即使难免遇到个头疼脑热的时候，手机上下个单也能应对过去。 其中，承诺24小时不打烊，28分钟送达的叮当快药，这于对有临时用药需求的人来说，简直就是解决了“刚需”。
如今，叮当快药的母公司叮当健康科技集团有限公司(以下简称“叮当健康”)也正计划上市，近日向港交所递交了招股书。
在港股阿里健康(00241.HK)、京东健康(06618.HK)和平安好医生(01833.HK)等数字大健康巨头“环伺”之下，叮当健康能否走出一条属于自己的路呢?
三年亏损近28亿?
虽然不像上述提到的三家港股上市公司这般知名，但是，叮当健康也绝非出身草莽的无名小卒。公司的创始人，也是现任执行董事、董事会主席兼总裁杨文龙，同时也是仁和(集团)发展有限公司董事长兼总经理。
没错，这家仁和(集团)发展有限公司就是A股上市公司仁和药业(000650.SZ)的控股股东，杨文龙也是仁和药业的实控人，为大众熟知的女性洗护用品妇炎洁、儿童感冒药优卡丹以及周杰伦代言过的闪亮滴眼液均出自仁和药业。
目前，杨文龙间接持有叮当健康50.48%的投票权，也是公司的控股股东。叮当健康的第二大股东为招银国际，持股7.28%。
目前，叮当健康主要从事三方面业务：一是“快药”，也就是送药上门服务，在17个城市的348家智慧药房组成的覆盖地区内，提供7x24小时服务，承诺28分钟送达产品;二是通过互联网亿元及医疗团队为用户提供7x24小时在线诊疗服务。招股书披露，公司的医疗团队主要包括18名全职医生、73名兼职医生，还有与第三方医疗机构合作的800多名外部医生，427名药师等;三是慢病与健康管理，是为了补充前述的两项服务，提供包括用药和剂量指导、处方续方等服务。
招股书披露，按照2020年收入划分，叮当健康在中国数字零售药房市场中排名第三，占据了1.0%的市场份额，排名前两位的公司分别占据了9.7%和6.6%的市场份额。若以即时到家数字药房业务论，同样按2020年收入计，公司则以10.1亿元的收入排名第一。
2019年~2021年，叮当健康分别录得营业收入12.76亿元、22.29亿元和36.79亿元，同期净亏损分别为2.74亿元、9.20亿元和15.99亿元，三年累计净亏损高达27.93亿元。同时，叮当健康的收入增长率和毛利率三年持续下降，而净利润率也随着净亏损的扩大而下降。
值得注意的是，叮当健康的经营现金流在近三年持续净流出。2019年~2021年流出净额分别为2.66亿元、1.93亿元和2.96亿元。公司在招股书中称“倘我们确认现金需求超出手头现金，则我们可能寻求发行债务或股本证券或取得信贷融资”。
叮当健康2019年发行优先股筹资4亿元，2020年发行优先股筹资8.25亿元，2021年发行优先股筹资27.40亿元。
历年净亏损实际上有一部分来自于优先股公允价值变动，三年经调整后的净亏损分别只有1.23亿元、1.49亿元和3.30亿元。
“烧钱”引流有成效?
压缩叮当健康利润空间的因素还有高昂的销售费用。
2019年~2021年，叮当健康销售及市场推广开支分别为2.78亿元、4.41亿元和8.35亿元，销售费用常年占公司营业收入的20%左右。于此相比的数据有，2020财年，京东健康销售费用率为7.4%，阿里健康为7.9%。
叮当健康的销售费用主要用在了员工成本、推广及广告开支两项上，员工成本包括销售人员薪资、福利等，推广及广告开支包括品牌推广活动以及搜索引擎及其他线上平台的按点击付费或基于流量的广告活动。
和阿里健康、京东健康背靠国内前两大电商平台，无需为流量担心不同，叮当健康并不具备互联网基因，需要持续“烧钱”引流。
2019年~2021年，叮当健康自营线上平台注册用户总数分别为2120万、2730万和3300万，平均月活跃用户数分别为140万、220万和210万。
同期自营线上平台的医药健康业务ARPU(每用户平均收入)分别为98.3元、129.0元和132.2元。显然，“烧钱”引流带来了一定的效果，但是叮当健康的获客成本仍然居高不下。2019年~2021年，公司自营线上平台线上直销平均用户获取成本分别为10.3元、6.9元和18.2元。
叮当健康解释称，2020年获客成本下降主要由于新冠肺炎暴发期间同期消毒相关产品及个人日常防护材料通过线上零售需求大幅增加所致。而2021年获客成本增加主要由于公司为提升品牌知名度与各种线上平台开展额外合作所致。
此外，招股书中的这段话，也引起了记者的注意：
公司在招股书中表示“我们的快药服务供应及其他医疗服务供应协同整合以创建一个闭环业务模式，使得我们能够提高品牌形象并为用户提供更好的服务”，“由于我们服务供应所提供的的高质量用户体验提升我们交叉销售其他药品以及医疗健康产品的能力，因此其他服务共赢的用户是我们快药服务供应的潜在买家”。
然而，近三年来，叮当健康的总销售订单和总咨询量却有着不小的差距。
也就是说，用户主要还是奔着买药来的，来咨询或是开处方的用户仅仅是少数。招股书中提出的协同整合以创建的业务闭环意思，是否可以理解为，在线诊疗服务以及慢病与健康管理为快药服务做补充，叮当健康更多的还是一个线上药房的角色。
（责任编辑：华康）
